マテリアルグループ(156A) PRコンサル×SaaSで伸びる高収益株

企業概要

マテリアルグループ（156A）はPRコンサルティングを核とし、デジタルマーケティング支援とSaaS型プラットフォームを組み合わせた統合コミュニケーションサービスを提供しています。主要顧客は大手消費財メーカーやITベンチャーなど幅広く、契約の約6割が月額リテイナーであるため売上が安定しています。従業員は約300名まで拡大し、M&Aと人材投資によって成長速度を高めています。粗利益率が60％超と高い点が最大の強みで、デジタル領域の伸長が今後の利益成長を後押しすると見込まれます。

財務状況

2024年8月期の総資産は326億円で、このうち自己資本比率は62.1％と高水準です。有利子負債は27億円、D/Eレシオは0.14倍と低水準で、流動比率は190％超と短期支払能力も良好です。減損リスクの高いのれんや大型設備を抱えておらず、軽資産体質が際立ちます。長期借入金の返済を進めたことで金利負担は軽く、将来の成長投資に使える資金余力が大きい状況です。

貸借対照表の推移

流動資産は過去3期で18億円→20億円→19.6億円と堅調に推移
固定負債は8.3億円から2.2億円へ減少し財務リスクが低下
利益剰余金は5.3億円から16.8億円まで積み上がり内部留保が厚くなりました

財務健全性指標

指標	2024年8月期	評価
自己資本比率	62.1％	安全域
D/Eレシオ	0.14倍	低レバレッジ
有利子負債比率	13.6％	負担軽微

資本構成の適切性

自己資本中心の構成により株主資本コストの低減余地が大きく、今後必要に応じてレバレッジを高める余力も残っています。

キャッシュフローと運転資本

営業キャッシュフローは3.4億円から5.3億円へ増加しました。投資キャッシュフローは▲2.1億円と抑制され、フリーキャッシュフローは黒字へ転換しています。今期上期も営業CF2.2億円に対し投資CF▲0.1億円でプラスを維持しました。

キャッシュフローの概要

区分	営業CF	投資CF	フリーCF	コメント
前期通期	3.4億円	▲2.1億円	1.3億円	FCF黒字転換
当期通期	5.3億円	▲2.1億円	3.2億円	営業CFが大幅増
当期上期	2.2億円	▲0.1億円	2.1億円	プラスを維持

運転資本の効率性

売掛金回転日数は75日で同業平均を下回り、資金効率が高い水準です。棚卸資産は少なく、サービスモデル特有の軽資産体質を反映しています。

フリーキャッシュフローの将来予測

年間4〜5億円の安定的なフリーキャッシュフロー創出が見込まれ、M&A資金や自社株買いの原資として活用できると判断します。

収益性と効率性

指標	実績	業界平均	評価
売上総利益率	60.5％	30％前後	大幅に上回る
営業利益率	15.3％	5〜7％	高水準
ROE	31.1％	10％前後	優秀
ROA	20.2％	5％前後	優秀

セグメント別収益性

セグメント	売上高	営業利益率	コメント
PRコンサルティング	45.2億円	23.8％	高採算で収益柱
デジタルマーケティング	12.0億円	11.4％	拡大余地あり
プラットフォーム	4.5億円	▲7.4％	黒字化が課題

プラットフォーム事業は赤字が続いていますが、黒字化すれば利益成長の第2ステージに入ると見られます。

業界動向

国内PR市場はデジタルシフトを背景に年率6％前後で拡大しています。広告費全体に占めるPR費比率は米国の約60％に対し日本は20％弱で、伸び代が大きい状況です。生成AIの普及によりリリース作成やモニタリングが効率化されるため、同社が展開する統合SaaSの競争力が高まる環境にあります。また、業界は再編期に入りつつあり、キャッシュリッチな同社は買収側として有利な立場を得やすいと考えられます。

市場環境と競争状況

主要競合はベクトルやサニーサイドアップなどです。マテリアルグループは高いリテイナー契約比率とSaaS内製技術で差別化しており、市場シェア拡大の可能性が高いと見込まれます。

事業リスク

財務リスクの定量評価

ネット有利子負債が実質ゼロであり金利上昇への耐性が高い
ロックアップ解除後の大株主売却が株価変動要因となる可能性

事業継続性の分析

トップクリエイター依存度が高く、離職による大型案件失注リスクが存在します

市場環境変化の影響度

景気後退で広告費が削減される局面では受注減少の懸念があります

将来の成長

中期経営計画では2027年8月期までに売上100億円、営業利益率18％を掲げています。SaaS ARRを25億円規模に拡大することで営業利益を年3億円押し上げる腹案です。過去3年平均フリーキャッシュフロー利回りは6％であり、その資金をM&Aに充当しデジタル領域を補完すればROIC15％超を維持できるシナリオが描けます。