企業概要
アルピコホールディングス(証券コード:297A)は、長野県を拠点に多様な事業を展開する地域密着型のコングロマリット企業です。主力の運輸部門では、バス・鉄道といった公共交通機関の運営を通じて、地域住民や観光客の重要な移動手段を提供しています。
観光部門では、スキー場や温泉地、ホテルの運営を行い、長野県を訪れる国内外観光客に高品質なサービスを提供しています。流通部門ではスーパーマーケットを中心とした小売業を展開し、地域経済の活性化に寄与。不動産部門では商業施設や賃貸物件などを管理し、長期的な収益基盤を確保しています。これらの事業は相互に補完しながら、地域社会の生活インフラを支える存在となっています。
財務状況

財務状況
2025年3月期の通期決算における主要財務指標は以下の通りです。
項目 | 金額 | 前年比 |
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営業収益 | 1,038億円 | +4.2% |
営業利益 | 34.1億円 | +39.3% |
純利益 | 22.9億円 | +153.5% |
自己資本比率 | 39.3% | — |
PER | 10.43倍 | — |
PBR | 1.08倍 | — |
特に純利益の大幅増加は、収益力向上とコスト管理、収益構造の見直しが奏功した結果といえます。自己資本比率は堅調で、有利子負債も管理されており、財務リスクは限定的です。PERとPBRから見ても株価は割安感があり、復配を再開したことも投資家の評価につながっています。
キャッシュフローと運転資本

キャッシュフロー
2024年3月期のキャッシュフロー状況は次の通りです。
区分 | 金額 |
営業キャッシュフロー | +35.6億円 |
投資キャッシュフロー | -26.5億円 |
財務キャッシュフロー | +6.3億円 |
フリーキャッシュフロー | +9.1億円 |
営業キャッシュフローは黒字で、収益改善が現金創出力の向上に直結しています。設備投資に伴う支出は将来成長を見据えたものであり、フリーキャッシュフローもプラスを維持。運転資本の効率性も高まり、資金循環は良好です。
収益性と効率性

収益性
主な指標は以下の通りです。
指標 | 数値 |
売上総利益率 | 19.3% |
営業利益率 | 3.3% |
純利益率 | 2.2% |
ROE | 10.33% |
ROA | 2.57% |
すべて前年を上回っており、収益性と資本効率の改善が進んでいます。流通部門は安定的な利益源であり、観光・運輸部門も黒字転換。不動産部門はやや減益でしたが、事業全体としては安定しています。
業界動向

業界動向
地方創生や観光支援策の継続により、地方経済の回復とインバウンド需要の再興が期待されています。アルピコHDは地域密着型のビジネスモデルを活かし、こうしたトレンドに乗った成長が可能です。大手と差別化された地域密着の強みや、観光と物流を融合させた事業構造も競争優位を高める要因です。
事業リスク

事業リスク
リスクとしては、地方人口の減少による需要の減退、燃料費や人件費の高騰があります。また、公共交通を含む公益性の高い事業を行っているため、政策変更や自治体との関係が業績に影響する可能性もあります。加えて、感染症再拡大や人材確保の課題にも注意が必要です。
将来の成長

成長戦略
成長ドライバーとしては、インバウンド完全回復と地域観光資源の再開発が挙げられます。EVバスの導入やDXによる業務効率化も推進されており、中期経営計画で掲げる営業利益40億円超の実現は視野に入ります。ESG対応や自治体との連携も長期的な成長要因です。
投資判断まとめ

まとめ
私ならこうする
アルピコHDは、黒字転換と復配という明確な改善シグナルを示しており、中長期での投資妙味があります。安定した配当、健全な財務体質、地域密着型の持続的な成長性を評価し、私は保有継続を選びます。
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投資推奨
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短期投資:6/10
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長期投資:8/10
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投資判断の根拠
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黒字転換と復配による投資家心理の改善
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セグメントごとの収益安定性と分散
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財務指標(ROE・ROA)の改善と割安バリュエーション
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リスク要因
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地方経済縮小・人口減少による長期需要の低下
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燃料費・人件費の上昇によるコスト圧迫
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投資タイミング
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買い時:220円前後(PER10倍程度)と割安感がある水準
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売り時:中期計画を上回る進捗を示し、株価に織り込まれた段階
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「投資にはリスクが伴います。本記事の内容は情報提供を目的としており、特定の投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。」
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