企業概要
豆蔵デジタルホールディングス（証券コード202A）は、製造・流通・金融など多業種に向けてDXコンサルティング、クラウドネイティブ開発、AI・IoTソリューションをワンストップで提供する独立系ITサービス企業です。グループはコンサル部門と受託開発部門を中心に約600名体制で、上流の業務改革からシステム実装・運用までを一気通貫で支援することを強みとしています。2021年の設立ながら積極的なM&Aで事業基盤を拡大し、2023年のIPO後もクラウドエンジニアの採用と地方拠点の新設を加速。顧客の製造DX需要を取り込み、売上の約70％をエンタープライズ領域が占める点が特徴です。
財務状況
2025年3月期末時点の主要指標は次のとおりです。
| 指標 | 数値 | 備考 |
|---|---|---|
| 総資産 | 47億1,239万円 | 前期比+33% |
| 自己資本 | 34億889万円 | 自己資本比率72.3% |
| 有利子負債 | 1億円 | 実質無借金 |
| ネットキャッシュ | 17億3,300万円 | — |
| 流動比率 | 320%前後 | 高水準の流動性 |
| 資本金 | 1億3,071万円 | 第三者割当増資後 |
| ROE | 42.06% | 高い資本効率 |
| ROA | 30.43% | — |
貸借対照表分析
| 項目 | 数値 | 補足 |
| 現金および預金 | 18億3,300万円 | 資産の38.9% |
| 利益剰余金 | 32億4,696万円 | 純資産の95% |
| 有利子負債比率 | 2.9% | 財務安全性は極めて良好 |
| 無形資産（ソフトウエア等） | 総資産の5%未満 | 減損リスクは限定的 |
財務健全性指標
| 指標 | 値 | 補足 |
| D/Eレシオ | 0.03倍 | — |
| ネットD/Eレシオ | ▲0.51倍 | ネットキャッシュ |
| インタレスト・カバレッジ比率 | 100倍超 | — |
資本構成評価
株主資本72%、負債28%と保守的な構成です。さらなる成長投資余力が大きい一方、過大な自己資本はROE低下リスクにつながるため、今後は自社株買いまたは配当拡充の余地があると評価します。
キャッシュフローと運転資本
| 指標 | 2025年3月期実績 | 前期比・増減 | 備考 |
| 営業CF | 13億7,172万円 | +18.8% | 本業由来のキャッシュ |
| 投資CF | ▲1億8,024万円 | — | 主に設備投資 |
| フリーCF | 11億9,100万円 | 黒字転換 | 営業CF＋投資CF |
| 財務CF | ▲1億8,701万円 | — | 配当60円／株の支払 |
| 売上債権回転期間 | 1.57か月 | — | 高い現金化速度 |
| 運転資本 | 14億9,000万円 | — | 軽量なWC構造 |
| 将来フリーCF（2027年予想） | 17億円 | — | 売上成長8%、営業CFマージン13%前提 |
高いキャッシュ創出力と軽量な運転資本構造により、成長投資と株主還元を同時に実現できる余力を維持しています。
収益性と効率性
| 指標 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期 | 傾向 |
| 売上総利益率 | 33.5% | 34.0% | 33.5% | 横ばい |
| 営業利益率 | 17.0% | 18.8% | 19.6% | 改善 |
| 純利益率 | 12.1% | 12.1% | 13.6% | 上昇 |
| ROE | 51.3% | 42.1% | — | 自己資本増で低下も依然高水準 |
| ROIC | — | — | 34.7% | WACCを大きく上回る |
セグメント別開示はありません（単一セグメント扱い）が、高付加価値のコンサル案件が増え、単価上昇が利益率改善の主因です。
業界動向
国内SI市場は年率4〜5%成長にとどまる一方、クラウド・DX領域は年率10%超で拡大しています。大手クライアントはレガシー基幹システムの再構築を急いでおり、中堅・独立系ベンダーにも大型案件が波及中です。主な競合はフューチャー、SHIFT、豆蔵K2TOPなど。豆蔵デジタルHDの売上成長率（年+10%）と営業利益率（19.6%）はいずれも業界平均（+6%、10%）を大きく上回っており、PBR8.31倍はROEを考慮すれば妥当と判断します。
事業リスク
- 人材リスク：エンジニア採用難と人件費高騰により成長鈍化の可能性あり。
- 顧客集中リスク：大口顧客案件（売上依存度10%以上）が遅延・減額となれば業績ブレに直結。
- バリュエーションリスク：PER19.8倍と市場平均を上回り、業績上振れを織り込む水準。
将来の成長戦略
会社は2028年3月期までに売上200億円、営業利益率20%以上を掲げています。M&Aを年間2社ペースで実施し、クラウド運用・セキュリティ分野を補完予定。現行の営業CF水準とネットキャッシュを考慮すると、最大20億円規模の買収余力があり、計画達成可能性は高いとみられます。AI生成モデルの開発受託やSaaS連携サービスへの横展開によるARPU向上も期待でき、保守運用ストック売上比率を現行30%から40%へ高めるシナリオが有力です。
まとめ
豆蔵デジタルHD（202A）は、製造業などエンタープライズ向けにDXコンサル・クラウド開発・AI/IoTソリューションを提供する独立系IT企業で、上流コンサルからシステム開発・運用まで一気通貫で支援できる体制を強みとしています。
財務面では、自己資本比率72％超、ネットキャッシュ約17億円、有利子負債はごく小さく、実質無借金に近い非常に健全なバランスシートです。営業キャッシュフローは安定してプラスで、フリーキャッシュフローも黒字、運転資本も軽く、キャッシュ創出力の高さがうかがえます。
収益性は営業利益率約20％、純利益率も改善傾向と高水準で、DX・クラウドといった成長分野を背景に、業界平均を上回る成長と利益率を実現しています。中期的にはM&Aやクラウド運用・AI関連サービスの拡充を通じて、売上拡大とストック収益の比率向上を目指す成長シナリオが描かれています。
参考サイト
「投資にはリスクが伴います。本記事の内容は情報提供を目的としており、特定の投資を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。」
コメント